资产是否真正具备价值，是 2025 年国际巨头们集体思考的议题。
全球时尚及奢侈品产业在经历长期的增长后，进入了一个显著的调整期。宏观经济的不确定性、地缘政治紧张局势及消费者信心的变化，共同导致了市场增速的普遍放缓。
冰冷的数据说明了一切。贝恩公司和 Altagamma 近期公布的全球奢侈品市场研究报告显示，奢侈品市场正经历 15 年来（不包括疫情期间）的首次放缓。报告显示，2024 年奢侈品行业营业额下降 1%，至 3640 亿欧元，而 2025 年的前景未明。
面对全球奢侈品市场的寒意，大型奢侈品与时尚、美妆集团不得不重新思考资产的真实价值，无论是买还是卖，都成为一次决定谁能在下个时代活得更好的“洗牌”。
动荡之中，考验的是抢占先机的敏捷，也是“断臂求生”的魄力。
在当前这个谁都不敢说稳赢的时代，时尚美妆大集团的掌门人们都成了精明的棋手。他们的战略核心不再是盲目地在棋盘上落下更多的棋子，而是思考如何优化布局，甚至不惜“弃子”。2025 年上半年的一系列资产交易，就展现了这些产业领导者们如何通过主动的资产剥离与战略性收购，构建更具韧性和核心竞争力的业务矩阵。
其中最引人注目的交易，无疑是 Prada 集团宣布收购意大利奢侈品牌 Versace，这一动作出人意料，却也顺理成章。尽管 Versace 与 Prada、Miu Miu 等品牌呈现的品牌形象相去甚远，但这样的互补正有助于 Prada 集团接触新的消费客群，拓展增长机遇。
Morningstar 高级股票分析师 Jelena Sokolova 表示：“Prada 收购 Versace 无论从财务角度还是时机角度来看，都是合理的。近年来，得益于强劲的品牌发展势头，Prada 的盈利能力和现金状况均有所增强。拥有多个美学风格迥异的品牌也有助于缓和业绩的周期性波动。”
该集团近期的财报显示，虽然 Miu Miu 仍然增速可观，但 Prada 品牌的表现较为平淡，这或许也是危机感的来源。
而这样的“增肌”也不免让人猜测，Prada 集团是否想要对标体量更大的奢侈品巨头，向更多元化的奢侈品集团进发。但鉴于 Versace 此前并不乐观的财务表现，以及 Prada 集团或许并不得心应手的时尚风格，这一能在理论上成立的收购能否真正开花结花，仍然是一个考验。
Wrangler 和 Lee 的母公司、美国牛仔服饰集团 Kontoor Brands 也开始拓展新方向，收购挪威户外品牌 Helly Hansen。这是 Kontoor 自 2019 年从 VF 分拆后的首次收购，当下热门的户外赛道成为该公司向其他细分市场扩张的第一步。
欧莱雅集团对 Jacquemus 的少数股权投资，则反映出时尚产业和美妆产业的进一步融合——不止是时尚品牌打造美妆业务，美妆集团也在时尚产业寻找更多机遇，而这种机遇并不仅限于美妆产品的授权经营，而是一种对未来潮流的提前“下注”。
与此同时，大集团的“瘦身”也在继续。
Capri 和 Tapestry 的合并计划宣告失败后，两家轻奢巨头也不得不转变方向，聚焦最核心、最具增长性的资产。Capri 出售 Versace，Tapestry 则卖掉了 Stuart Weitzman，虽然这两大集团曾经都希望将触角伸向更多不同定位的市场，但在市场下行周期中，业绩表现未能达到预期的品牌对集团构成了持续的资源消耗，当断则断成为它们的共同选择。
同样，设计师 Stella McCartney 从 LVMH 集团手中回购其个人品牌的剩余股权，从 LVMH 的视角来看，此举可被视为一次对非核心资产的优化。相较于集团内 Dior、Louis Vuitton 等核心动力引擎，Stella McCartney 虽在可持续领域具备前瞻性，但对于集体整体业务的助力有限。
开云集团也将奢侈品奥特莱斯 The Mall Luxury Outlets 出售给西蒙地产集团，目前，这家奢侈品巨头的债务状况不容乐观，近期还有消息称，开云可能出售纽约第五大道一处地产的部分股份。
在美妆界，科蒂集团传出了正在寻找买家的消息，有消息人士称其可能会分为两部分出售，如果这家在 2024 WWD BeautyInc Top 100 榜单排名第九的美妆巨头真的出售，无疑会为当下美妆产业的竞争格局带来冲击，同时，在奢侈品集团纷纷拓展美妆业务的当下，拥有的 Gucci、Burberry 等品牌的经营授权何去何从，也意味着更多的变数。
在资本泡沫逐渐被撇清，中国时尚企业嗅到了全球化扩张机遇，持续攻城略地。
2025 年上半年，中国资本的全球布局仍未停歇，这些本土时尚大集团不仅仅是想要获得更多市场份额，更是为自身买一个更全球化、多元化的未来。在过去几年的迅速扩张之后，如今它们的目标更加宏大。
今年 4 月，安踏宣布收购德国户外品牌狼爪，交易价格 2.9 亿美元。成功运营始祖鸟母公司 Amer Sports 并获得巨大成功之后，安踏显然还不满足于此，拿下狼爪这个在欧洲市场根基深厚的品牌，可以进一步巩固其在户外运动领域的领导地位，与其他品牌等形成定位各异、“大而全”的品牌矩阵，提升市场话语权。
也在户外赛道再下一城，以约 3.84 亿元人民币收购 Woolrich 全球除欧洲外的知识产权。此前，报喜鸟已经收购了一家户外品牌乐飞叶，这家品牌在近年的户外热潮中增长亮眼，而百年品牌 Woolrich 的加入，无论是对于报喜鸟的户外业务，还是国际化布局的推进，都将是一大助力。
在时尚服饰领域，中国企业的战略意图同样清晰。雅戈尔集团就宣布收购法国高端童装品牌 Bonpoint，近年来，对于国际时尚品牌的投资不在少数，Bonpoint 则是进一步补足了对童装和奢侈品领域的覆盖，并以此提升整个集团的形象和高端市场的运营经验。
在美妆赛道，高端美妆品牌集团 Ushopal 也在今年收购了法国百年护肤品牌 Payot，这家院线品牌具有深厚的专业沉淀，进一步扩充了 Ushopal 现有的品牌矩阵。
可以说，中国领先企业在全球时尚产业中的角色，正在不断向“操盘手”迈进。WWD
撰文 Lee
责编 Yalta Du
图片来源 WWD、网络