当地时间7月24日，法国路威酩轩集团（LVMH）公布2025年上半年业绩，营收398.1亿欧元，低于去年同期的420亿欧元，同比下降4%；上半年经常性经营利润为90亿欧元，同比下降15%，略高于分析师预期的88亿欧元；而净利润同比下跌22%至57亿欧元。

按部门来看，包括路易威登、迪奥、思琳、芬迪等品牌所在的核心时装皮具部门营收与利润均出现下降，上半年有机收入下滑7%至191.2亿欧元。利润率也下滑至34.7%，同比下降4.1个百分点。尤其是销售二季度加速下滑，降幅超出华尔街预期，从营收增减角度看，在主要业务中表现最差。

公司将此归因于较高的比较基数和游客消费减少。葡萄酒与烈酒业务也出现下滑，主要受到美国和中国干邑需求疲软的拖累。

丝芙兰(Sephora)继续增长，推动了精选零售部门的收益增长。钟表与珠宝以及香水与化妆品业务基本保持稳定。

首席财务官Cécile Cabanis表示，业绩压力主要来自亚洲，特别是日本市场因日元升值导致游客消费锐减，二季度日本销售骤降28%；中国本土则现“回暖迹象”，但仍存不确定性。

LVMH认为，日本的营收下滑源于基数效应，因为去年同期日元贬值刺激中国等国外游客赴日消费，日本市场的奢侈品销售强劲，去年二季度日本的有机销售额飙升57%。

分市场看，包括中国在内的日本以外其他亚洲地区上半年贡献了LVMH 28%的营收，仍是该集团最大的市场，美国市场的营收占比25%，其后是法国以外其他欧洲地区贡献了17%，法国和日本的营收均占比8%。

LVMH首席执行官伯纳德·阿尔诺表示：“我们对下半年保持高度警惕，但对LVMH长期潜力依旧充满信心。”

面对业绩压力，LVMH集团已采取一系列应对措施。集团已启动成本管控，关闭低效门店、优化秀场与化妆品营销费用，并押注新店与新品。

LVMH集团的业绩下滑并非个例，当前奢侈品行业正经历需求全面放缓阶段。一方面，近两年中国买家消费意愿有所走弱；另一方面，最大单一市场美国消费者信心不足。

此外，过去数年全行业大幅提价，叠加消费者对现有产品审美疲劳，进一步拖累销售。LVMH时装与皮革制品部门销售额，已经连续几个季度负增长。

过去12个月，LVMH股价下跌约30%，市值蒸发近1000亿欧元。